Vor-Geld-Bewertung eines Unternehmens mit geringem oder keinem Umsatz
Wenn das Unternehmen noch keine Rechnung gestellt hat, wird Ihr Verbündeter das Gefühl haben. Ja, es gibt einige Methoden, die Sie leiten können, aber sie sind vielleicht genauso gültig wie das gewisse Etwas, das Ihnen sagt "das sieht gut aus" oder der kleine Engel, der Ihnen zuflüstert "lauf weg, lauf weg! Seien Sie versichert, dass Ihr Instinkt und Ihre Intuition umso zuverlässiger sind, je mehr Erfahrung Sie als Anleger haben und je mehr Sie über den Sektor wissen.
VC-Methode: Die Bewertung des Unternehmens wird auf der Grundlage der erwarteten Rendite eines Investors bei einem Exit berechnet.
- Der Wert, den das Unternehmen haben könnte, wenn die Investition in der Zukunft ausläuft, wird geschätzt = Endwert des Unternehmens.
- Es wird der Wert geschätzt, mit dem die zum Zeitpunkt des Ausstiegs getätigte Investition multipliziert werden soll = ROI(Return On Investment).
- Die Post-Money-Bewertung wird wie folgt berechnet: Post-Money-Bewertung = Endwert / ROI.
- Die Pre-Money-Bewertung wird wie folgt berechnet: Pre-Money-Bewertung = Post-Money-Bewertung - Neuinvestition.
Nehmen wir ein Beispiel: Einerseits hat das Unternehmen BioCure eine offene Runde von 600.000 € und schätzt, dass sein Endwert in Zukunft 21 Mio. € betragen wird. Andererseits würde der Investor, der in diese Gelegenheit investieren möchte, erwarten, dass er sein Geld zum Zeitpunkt der Veräußerung mit 7 multipliziert (ROI=7). Daher beträgt die Post-Money-Bewertung 21 Mio. € / 7 = 3 Mio. € und die Pre-Money-Bewertung 3 Mio. € - 600.000 € = 2.400.000 €.
Benchmarking: Bei dieser Methode wird das Zielunternehmen mit einer Reihe ähnlicher Unternehmen in Bezug auf das Entwicklungsstadium und den Sektor verglichen. In diesem Fall ist der Wert des Unternehmens ein Vielfaches eines Cashflow-Parameters, z. B. des EBITDA. Gehen wir davon aus, dass das durchschnittliche vergleichbare Unternehmen mit dem Fünffachen seines EBITDA bewertet wird; wenn das Zielunternehmen ein EBITDA von 1 Mio. € hat, wird seine Bewertung vor dem Erwerb etwa 5 Mio. € betragen.
Berkus-Methode: Den 5 kritischen Parametern eines Unternehmens (Idee, Gründerteam, Prototyp, kommerzielle Traktion und strategische Beziehungen) wird ein Geldwert zugewiesen. Jeder Parameter darf nicht mehr als 500.000 € wert sein und die Summe der 5 darf bei einem Unternehmen ohne Umsatz 2 Mio. € nicht überschreiten.
Scorecard-Methode: Diese Methode ähnelt der Berkus-Methode insofern, als mehreren Parametern ebenfalls ein monetärer Wert zugewiesen werden muss, nur dass sich der Anleger in diesem Fall an der Bewertung anderer Unternehmen eines vergleichbaren Sektors, einer vergleichbaren Region und eines vergleichbaren Reifegrads orientiert.
Risikofaktor-Simulationsmethode: Zunächst wird mit Hilfe der Vergleichsmethode ein Anfangswert des Unternehmens berechnet. Dieser Wert wird dann anhand einer Liste von Risikofaktoren angepasst, die den Wert des Unternehmens steigern oder mindern. Diese Risikofaktoren sind in der Regel:
- Management-Risiken.
- Risiken der Projektreife.
- Produktionsrisiko.
- Regulatorische und politische Risiken.
- Marketing-/Verkaufsrisiko.
- Wettbewerbsrisiko.
- Technologisches Risiko.
- Finanzierungsrisiko.
- Internationales Risiko.
- Reputationsrisiko.
- Risiko von Rechtsstreitigkeiten.
- Mögliche Rückkehr.
Jedes Risiko wird wie folgt bewertet:
- +2, wenn der Faktor sehr positiv für die Entwicklung des Unternehmens ist
- +1, positiv
- 0, neutral
- -1, negativ
- -2, sehr negativ für die Entwicklung des Unternehmens
Die Bewertung des Unternehmens wird für jeden Faktor, der mit +1 bewertet wird, um 250.000 € und für jeden Faktor, der mit +2 bewertet wird, um 500.000 € positiv und für jeden Faktor, der mit -1 bzw. -2 bewertet wird, um -250.000 € bzw. -500.000 € negativ angepasst.
Denken Sie daran, dass es auch den Fall der Vorabbewertung eines Unternehmens gibt, das bereits Rechnungen ausstellt, worüber wir hier berichten.