Il valore degli investimenti totali di Capital Cell tra il 2015 e il 2022 produce un moltiplicatore diX3,19. In altre parole, se una persona avesse investito 1.000 euro in ogni campagna della piattaforma, oggi avrebbe 78.000 euro investiti e il valore del suo portafoglio sarebbe di 248.570 euro.

Questo calcolo tiene conto del valore nozionale del portafoglio, non dei rendimenti liquidi degli investitori, e si basa solo sui seguenti eventi di capitalizzazione:

• Nuovi round di investimento, in cui il valore del portafoglio è stato ricalcolato tenendo conto del nuovo prezzo per azione e della diluizione accumulata.
• Fallimenti e bancarotte, dove il valore è stato moltiplicato per zero (non si tiene conto dell'eventuale valore residuo per l'investitore, né delle detrazioni fiscali per investimenti o perdite).
• Vendite, distribuzione dei dividendi o valore dell'IPO

Nei casi in cui non disponiamo di informazioni sufficienti, abbiamo preferito lasciare intatto lo stock; è il caso, ad esempio, dei round Bodytrak o ORP nel Regno Unito, che hanno avuto round successivi con una notevole rivalutazione, ma il cui valore esatto è difficile da calcolare a causa delle limitate informazioni a nostra disposizione dopo la chiusura di Capital Cell Regno Unito.

I dati sono molto buoni e in linea sia con la performance dei fondi di riferimento del settore sia con le nostre aspettative, anche se naturalmente per il momento hanno un valore relativo, trattandosi di attività illiquide (non possono essere scambiate con denaro contante), e la "fotografia" finale del portafoglio sarà senza dubbio diversa; in ogni caso, riteniamo che questi numeri siano un'ottima indicazione.

Un'avvertenza: questa analisi evita consapevolmente di fare nomi di società, che potrebbero essere interpretati come consigli per privilegiare determinate opportunità di investimento rispetto ad altre. L'obiettivo in Capital Cell è invece quello di rafforzare il messaggio chela diversificazione è la chiave per un portafoglio ad alto rendimento.

Come ci si aspetterebbe da un portafoglio di investimenti di una startup, la distribuzione della rivalutazione è oggi molto disomogenea. La stragrande maggioranza degli investimenti ha ancora un valore quasi identico: il 74% degli investimenti ha un valore compreso tra 1 e 2 volte il valore iniziale.

Delle 78 società in portafoglio, pochissime sono morte o hanno avuto un rendimento inferiore a 1; ci sono 6 "cadaveri" e altre 5 società con rendimenti inferiori a 1.

La grande maggioranza degli investimenti in portafoglio è ancora "giovane": il 55% degli investimenti ha meno di 3 anni e il 74% ha meno di 4 anni. Per questa classe di attività (startup biotecnologiche), il tempo previsto per ottenere un profitto è compreso tra i 4 e i 7 anni; pertanto, la maggior parte degli asset è al di sotto della maturità di mercato.

Anche i "positivi" sono pochi: 7 società hanno moltiplicato il loro valore tra x2 e x10, e solo due società hanno moltiplicato oltre dieci.

In termini di liquidità, gli investitori non sono ancora riusciti a recuperare molto capitale: il rendimento in contanti a novembre 2022 è solo dello 0,51. Ciò significa che la maggior parte degli investitori ha finora più denaro che rendimento in contanti. investito Ciò significa che la maggior parte degli investitori ha, per ora, più denaro che rendimenti in contanti.

E attenzione, perché anche questo dato è fuorviante: ci sono stati solo 4 deflussi di cassa nell'intero portafoglio. investito Pertanto, gli investitori che non sono entrati in nessuna di queste 4 società hanno una liquidità, per il momento, pari a zero.

Il moltiplicatore complessivo di x3,19 include tutti gli investimenti effettuati da Capital Cell, compresi i round chiusi il mese scorso. Inoltre, la maggior parte del portafogliodi Capital Cell ha un'età pari o inferiore a 3 anni; ciò significa chestiamo includendo nell'analisi un'elevata percentuale di asset immaturi e, di conseguenza, abbiamo una forte tendenza a un moltiplicatore prossimo a 1.

Se facciamo l'esercizio di eliminare dall'analisi le società che hanno investito dopo gli ultimi anni, il rendimento atteso sarebbe il seguente:

• esclusi gli investimenti nel 2022: moltiplicatore del 3,72
• esclusi gli investimenti nel 2021: moltiplicatore pari a 4,57
• esclusi gli investimenti 2020: moltiplicatore del 5,93

La lezione più importante che emerge dall'analisi del portafoglio di Capital Cell è la seguente: se eliminiamo i 3 investimenti con i rendimenti più elevati, il rendimento del portafoglio passa da X3,19 a solo X1,14.

Per garantire un rendimento positivo, ciò che conta davvero è avere una parte del capitale nelle 3 o 4 società che finiscono per ottenere le migliori performance. Ancora una volta, una dimostrazione matematica dell'importanza della diversificazione.